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我國物價臨重大調整 人民幣外升內貶致財富外流

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與往年經常出現的季節性波動相比,今年1月的通脹壓力有所減輕,這緣于春節前食品價格較為平穩。而食品價格占我國CPI約三分之一,是影響我國通脹水平的最大短期因素,豬肉價格又是食品價格的最大決定因素。近幾個月來,由于豬肉產量從2013年的低谷中回升,價格也有所下滑。雖然臨近1月底時鮮果鮮菜價格開始攀升,但豬肉價格的下降足以抑制整體通脹水平的上漲。商務部網站公布的周度數據顯示,1月,全國36個大中城市18種蔬菜平均批發價格僅有一周為環比下降,其余三周均為環比上漲;而豬肉價格則連續四周皆為環比下降。


雖然這種低通脹通常可能會讓政府安心開啟信貸閘門,但考慮到對我國債務負擔日益加重的擔憂,政府現在還不太可能開啟這個閘門。在當前的通脹和實體經濟環境下,央行貨幣政策可能將繼續保持穩健,不會太緊亦難言太松。


筆者認為,從控制通脹和爭取改革空間的角度來看,CPI下降當然是正面信號,但從當前我國經濟形勢來分析,CPI下降幅度太大則未必是好事。當前CPI下降有可能意味著當前經濟過于疲軟。具體反映在PPI上,1月PPI同比下降1.6%,降幅要高于去年12月的1.4%。PPI連續第23個月下降,既是全球大宗商品價格走低的結果,也是制造業產能過剩的結果。PPI在近兩年時間里一直在同比下跌,表明當前工業生產形勢難以樂觀,仍面臨比較大的壓力,這和工業增速及PMI的黯淡表現也是相吻合的。


雖然今年1月的外貿進出口超預期回升,同比增長7.3%,而此前的市場預期基本在3%以下。但是綜合分析今年的國際經濟走勢,發達經濟體市場復蘇,新興市場普遍承受資本流出的壓力,亂象頻出,似乎已在暗示今年我國外貿進出口將向傳統的發達市場回歸,外貿出口企業需要及時調整方向。此外,考慮到近年來凈出口對中國經濟增長的拉動作用減小,今年的外貿復蘇對整體經濟增長的推動或許有限,但將令中國承受一定的資本流入壓力。無疑,據2014年將近兩個月的國內外經濟形勢顯示的信號,暫時還難以形成穩定的樂觀預期。


值得一提的是,CPI下降從側面也印證了當前消費動力不足。雖然在剛剛過去的春節長假里,消費和旅游市場增長平穩。商務部近期發布數據顯示,正月初一至初七(1月31日至2月6日),全國零售和餐飲企業實現銷售額約6107億元,比去年春節黃金周增長13.3%。但是從消費轉移來看,當前中國經濟弱點一覽無遺。據相關統計,中國境外游客購物支出超過了總消費的三分之一。出境旅游消費繁榮恰從另一個側面反映了中國經濟的弱點,警示未來中國經濟必將經歷調整。中國人的消費轉移——海外消費取代國內消費,更大原因是由于中國多年來通脹高企,且稅負名目繁多,再加上人民幣在很多國家大幅升值。中國的物價水平不僅使百姓買不起房,令制造業缺乏競爭力,而且也使消費支出轉移至海外。


可以肯定,中國的物價將不可避免地在某一階段經歷重大調整,首先需要調整的可能是人民幣匯率。這兩天人民幣匯率的急速貶值,已發出了確切無疑的信號。而對國人來說,感受最深的還是人民幣的“外升內貶”。自人民幣2005年匯改至2013年底,人民幣兌美元累計升值35.7%;而同期我國的CPI年均上漲3.1%。從外部看,人民幣兌美元在不斷上升,拿著人民幣能購買更多美元商品;但在國內市場,人民幣的購買力卻在不斷下跌,不論是買服裝還是買房子,人民幣的內部購買力整體上不斷走弱。對此,央行也是認可的。央行相關負責人曾表示,應正確認識和對待人民幣“外升內貶”現象,這是中國經濟發展中的階段性現象。從某種意義上說,人民幣的外升內貶正在造成財富的不斷輸出。至于形成人民幣外升內貶的主要原因,一是人民幣匯率的扭曲,本來兩種本幣的價格應該一致,但在現實中發生了偏離,表明存在人為干預市場的行為;二是人民幣購買力和物價統計有較大誤差,尤其是價格水平的統計不能反映實情,致使匯率應貶未貶。這兩種因素是交織在一起發揮作用,而人民幣外升內貶的實際結果,是鼓勵更多的資金流向國外,其實質是中國在對外輸出財富。


不論怎么說,人民幣“外升內貶”都是背離立足內需的經濟發展根本點的,尤其在2013 年消費增速比2012 年顯著放緩,社會消費品零售總額增速顯著下滑,2013年的月度增速下滑到2005 年水平的情況下。無疑,中國消費型社會的建立、消費環境的改善,高度依賴改革,尤其是政府改革。這是一個長期過程,但從今年開始,我們必須切實加快推進步伐。


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